Kini o wa ni ipamọ fun eka ajile ni ọdun ti n bọ? A n pin apakan kan ti ilana nla ti awọn atunnkanka BCS fun ọja Russia - jẹ ki a wo bii awọn nkan yoo wa ninu ile-iṣẹ lapapọ, ati iru awọn aabo yoo jẹ awọn ayanfẹ.
Awọn ajile Phosphate ko ti ni ipa nipasẹ awọn ijẹniniya
Awọn abuda ipilẹ ti ọja ajile fosifeti jẹ iduroṣinṣin. Awọn idiyele ajile ti kọ lati awọn giga ni Q1-2 2022, ṣugbọn wa loke awọn iwọn-ọpọlọpọ ọdun. Ni awọn ofin ti iwọn didun, awọn okeere (ati iṣelọpọ) ti awọn ajile fosifeti ko ni ipa.
Ojuse okeere (eyiti yoo ṣee lo lati ọdun 2023) ti ṣeto ni iwọn ti o ni oye ti 23.5%, ati pe yoo gba owo nikan lori awọn idiyele ti o ga ju $ 450 fun pupọ. Ipele idiyele lọwọlọwọ wa loke iloro yii, ṣugbọn iṣẹ ko ṣeeṣe lati ga ju. Ohun pataki lati ṣe akiyesi ni idinku diẹdiẹ ninu idiyele - ninu ero wa, ọja ajile n dinku Ere eewu geopolitical.
Ọrọ pataki miiran ni titọju awọn iwọn okeere, lakoko ti a ko yọkuro awọn ifosiwewe odi miiran (awọn ijẹniniya, didi tabi awọn irufin miiran ti awọn ifijiṣẹ okeere).
PhosAgro
A tun ṣe iṣeduro HOLD wa fun awọn ipin PhosAgro ati dinku idiyele ibi-afẹde wa si RUB 6,600 lati RUB 6,900. Awọn asọtẹlẹ oṣuwọn paṣipaarọ imudojuiwọn diẹ dinku iṣiro wa.
Wiwo ile-iṣẹ
Ọran iṣowo PhosAgro jẹ ipinnu pataki nipasẹ awọn idiyele. Niwọn igba ti awọn idiyele n dinku lati awọn igbasilẹ ti idaji akọkọ ti 2022 (gẹgẹbi ile-iṣẹ naa, ni ibamu si MAP wọn ta ni $ 777 fun ton FOB Baltic Sea ni mẹẹdogun kẹta ti 2022 ati ni $ 1,009 fun ton ni idaji akọkọ ti 2022 ).
A ṣetọju wiwo didoju ti ile-iṣẹ, ṣugbọn ṣe akiyesi iṣakoso ile-iṣẹ to dara. Ni afikun, ile-iṣẹ n pin awọn ere giga pẹlu awọn onipindoje. Ni akoko kanna, ko si ẹnikan ti o fagilee awọn ifosiwewe ipilẹ, nitorina ti (ati nigba) awọn idiyele ba ṣubu, èrè yoo kere si lati pin.
awọn awakọ idagbasoke
• Ko si awọn idinku owo ni 2023. A ṣe asọtẹlẹ awọn idiyele MAP / DAP bayi lati ṣubu 21% yoy ni 2023 ati 25% yoy ni 2024. Ti awọn idiyele ba wa ni awọn ipele lọwọlọwọ, a le nireti idagbasoke ere, awọn ipin ati nitorina idiyele.
• ruble alailagbara le ṣe atilẹyin awọn ere ruble (fun awọn olutaja). Gẹgẹbi awọn iṣiro wa, oṣuwọn paṣipaarọ ruble ni ọdun 2023 kii yoo yipada gangan ni akawe si 2022 (68.4 rubles fun dola ati 68.5 rubles fun dola).
Fi fun iwọn pataki ti awọn okeere ni owo-wiwọle lapapọ, idiyele PhosAgro jẹ itara pupọ si oṣuwọn paṣipaarọ naa. Irẹwẹsi ti ruble yoo ni ipa rere lori idiyele ruble wa.
Awọn ewu bọtini
• Awọn idalọwọduro ni awọn ipese okeere le ṣe aibalẹ awọn ọja. Ewu ti awọn ijẹniniya ni ipele yii jẹ dipo arosọ, ṣugbọn fun ọpọlọpọ awọn ihamọ lori awọn ajile Russia (awọn ipin, bbl), eyi ko le ṣe adehun patapata. Gẹgẹbi olutaja, PhosAgro jẹ ifarabalẹ si awọn iyipada oṣuwọn paṣipaarọ USD/RUB.
Awọn idiyele fun awọn ọja akọkọ ti PhosAgro, botilẹjẹpe wọn ti kọ, tun ga gaan. Ewu si idiyele wa ni ibatan si ilosoke ninu awọn idiyele ajile, irẹwẹsi ti ruble ati itẹramọṣẹ ti awọn idiyele giga fun igba pipẹ.
Awọn ayipada pataki
Awọn iyipada owo, awọn inawo iṣakoso. A ti ṣe atunṣe idagbasoke SG&A ni 1H22 (+ 131% YoY) ati deede ni 3Q2022 (nikan + 2% YoY).
A gbagbọ nisisiyi pe fo yii jẹ ọkan-pipa nitori awọn sisanwo si awọn ọmọ ẹgbẹ ti fẹyìntì ti igbimọ oludari. Ni apakan, ipa yii ṣe aiṣedeede ilosoke ninu awọn oṣuwọn paṣipaarọ ruble. Asọtẹlẹ fun ọdun 2022 yoo buru diẹ sii ju ti a ti sọ tẹlẹ, ati pe itọsọna EBITDA fun 2023 tun dinku diẹ. Ni 2024, idinku ninu awọn inawo iṣakoso yoo ṣe aiṣedeede ni kikun ipa ti isọdọtun owo ati EBITDA/awọn dukia yoo ni ilọsiwaju.
Igbelewọn ati iṣeduro
Die-die din iye owo afojusun, jẹrisi "Mu". Lati ṣe iṣiro PhosAgro, a lo awoṣe DCF pẹlu WACC ti 16.4%, CoE kan ti 16.7% ati iwọn idagbasoke asọtẹlẹ-lẹhin ti 3%.
Awoṣe wa fihan idiyele ibi-afẹde fun awọn oṣu 12 ti 6,600 rubles. - "Mu" (mu sinu iroyin awọn asọtẹlẹ wa ti awọn idiyele ati awọn iwọn didun). O han ni, idiyele wa tun jẹ ifarabalẹ si awọn idiyele okeere (nipa 70% ti awọn tita), agbara ipese, awọn iwọn didun, awọn oṣuwọn paṣipaarọ, bbl Ṣe akiyesi pe awọn iwọn ati awọn idiyele jẹ pataki julọ fun awọn ọja okeere ti ile-iṣẹ kan.